200 волков

Тег: долг

user
ruh666

24 дня назад

Европа: займы на расходы (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/437047.html

Европа Показать ещепо-прежнему завалена выдающимися долговыми расписками. Зеленая линия на этом графике изображает государственный долг еврозоны, который вырос с 65% ВВП в 2007 году до 93% ВВП в 2015 году. В то время как долг в настоящее время составляет 86% для еврозоны как группы, задолженность некоторых отдельных стран куда больше. На 182% (почти вдвое) долговое бремя Греции превышает ее экономику, в то время как суверенный долг Италии составляет 133% ВВП. Задолженность также больше, чем соответствующие экономические показатели каждой страны в Португалии (125%), Кипре (111%) и Бельгии (105%). Что еще более важно, эти цифры не учитывают корпоративный долг, высокодоходный долг, долг по автокредитам и общий долг домохозяйств, которые душат континент на протяжении более десяти лет.


Несмотря на эту гору непогашенных долговых обязательств, черная линия на графике иллюстрирует поразительное отсутствие беспокойства инвесторов по поводу ситуации. С 2008 года European High-Yield Overall Benchmark Spread, в основном разница между высококачественной и мусорной задолженностью, сократился с более чем 2500 базисных пунктов до примерно 500 базисных пунктов. Другими словами, кредитные инвесторы все чаще предпочитают высокодоходные облигации своим аналогам инвестиционного уровня, что снижает доходность и сужает спреды.

Даже в условиях серьезности общей задолженности Европы определенные виды облигаций стали представлять особую опасность. Например, в июле 2017 года мы подтвердили наш взгляд на дополнительные ноты 1-го уровня (AT-1), которые конвертируются в капитал в случае банковского кризиса. В то время, когда банк-кредитор начал поглощение шестого по величине банка Испании, мы писали: «Последние два месяца принесли еще один потрясающий пример ... уникальных опасностей, с которыми сталкиваются инвесторы AT-1». (EFF, июль 2017 г.) Действительно, в течение одной недели AT-1 Banco Popular упали на 96%, поскольку банк был передан в управление и продан его более крупному конкуренту, Banco Santander, по номинальной цене в один евро.

Сегодня, менее чем через два года, инвесторы вновь открывают для себя опасности AT1 - на этот раз в самых узах этого более крупного конкурента. Об этом сообщает Bloomberg 12 февраля: «Banco Santander напомнил инвесторам, что "сочные облигации" могут преподнести неприятные сюрпризы», когда банк решил пропустить опцию требования 1,5 млрд евро в долге AT1.

Чтобы понять последствия этого решения, напомним, что регуляторы первоначально ввели AT1 (также известный как условные конвертируемые облигации или CoCos) в ответ на финансовый кризис 2008 года. Долг CoCo несет в себе больший риск для инвесторов, поскольку позволяет банкам пропускать купонные выплаты в случае кризиса. Аналогично, держатели долга CoCo фактически стоят последними в очереди на получение выплат от обанкротившегося банка, потому что, когда возникают проблемы, облигации по существу конвертируются в обыкновенные акции. Несмотря на эти грозные риски, инвесторы массово стекались на рынок. В 2015 году банки выпустили облигации CoCo на сумму около 97 миллиардов долларов. К июню 2018 года европейский рынок облигаций CoCo увеличился до 170 миллиардов долларов, а Лондонская фондовая биржа включила в список первый в мире ETF на базе облигаций CoCo.

Решение Сантандера показывает, как самоуспокоенность снова привела инвесторов к риску обесценивания. До сих пор инвесторы оценивали CoCos в расчете на то, что облигации будут отозваны при первой же возможности. Другими словами, они были готовы заплатить больше за облигацию авансом получить более низкую доходность), потому что они ожидали, что их капитал будет погашен раньше, чем позже. Решение Сантандера пролонгировать облигации (первый европейский кредитор, сделавший это с 2008 года) привело к падению облигаций. Как сказал Bloomberg один управляющий портфелем, «урегулирование ситуации было поистине катастрофическим. Кредитным инвесторам понадобится серьезная новая эмиссионная премия, чтобы снова коснуться этого имени».

Что еще более важно, решение Сантандера обеспечивает рыночную оценку фактического состояния банка. CNBC объясняет это так:

Банки обычно используют этот вариант, чтобы послать рынкам сообщение о том, что их ликвидная позиция достаточно сильна, чтобы справиться с кризисной ситуацией ... Решение Сантандера на этой неделе поставило перед долговыми инвесторами дилемму. Они начали сомневаться, является ли это началом многих "пропущенных звонков" и последуют ли другие банки примеру. Кроме того, когда банк не может воспользоваться опционом колл, стоимость облигации на рынке падает, поскольку инвесторы начинают сомневаться в работоспособности эмитента.
- CNBC, 13.02.1919

После решения Сантандера многие аналитики попытались убедить инвесторов в том, что опасения по поводу финансового стресса на рынке необоснованны. Но действия говорят громче, чем слова, и мы считаем, что уход от риска только начался. В будущем, когда аналитики открыто ставят под сомнение состояние европейских банков, инвесторы захотят продавать АТ1 пригоршнями. Беда в том, что останется очень мало покупателей, если они вообще будут.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Бегство в качество (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/435383.html
Мусорные облигации Показать ещевыглядят уязвимыми по мере роста нервозности.

Резкое падение доходности облигаций за последний месяц произошло не во всех секторах. В основном это были государственные облигации, которые получили выгоду от падения индекса Blogberg Barclays Global Aggregate Treasuries с 1,35% в начале марта до 1,15% сейчас. Это движение на 15%. Между тем, доходность по индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit за тот же период упала с 2,98% до 2,69%. Это движение на 10%. Цифры отражают тонкое стремление к качеству на рынке облигаций.

Фактически, глядя на спрэд доходности между корпоративными мусорныными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня, мы видим, что аппетит инвесторов к риску снижается. После повышения в четвертом квартале прошлого года спрэд доходности с тех пор скорректировался на 61,8% и развернулся вверх. Это может быть признаком того, что восходящий тренд идет полным ходом, предвещая рост доходности мусорных облигаций.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Китай: дефолты по корпоративным долгам на «беспрецедентном» уровне (перевод с Показать ещеdeflation com)
https://ruh666.livejournal.com/434837.html
Дефляция и дефолты идут вместе.


"Conquer the Crash" Роберта Пректера (2002) дает понимание:

Способность финансовой системы выдерживать растущий уровень кредитования опирается на динамичную экономику. В какой-то момент растущий уровень долга требует столько энергии для поддержания - с точки зрения обеспечения выплат по процентам, мониторинга кредитных рейтингов, погони за просроченными заемщиками и списания проблемных ссуд - что это замедляет общие экономические показатели. Ситуация с высоким уровнем долга становится неустойчивой, когда темпы экономического роста опускаются ниже преобладающей процентной ставки по причитающимся деньгам, а кредиторы отказываются обеспечивать выплату процентов по кредитам за счет увеличения кредита.

Когда бремя становится слишком большим для поддержки экономики, и эта тенденция меняется, сокращение объемов кредитования, заимствований, инвестиций, производства и расходов заставляет должников зарабатывать меньше денег для погашения своих долгов, что приводит к росту неплатежей.

Приведенный выше комментарий относится к тому, что происходит в Китае сегодня.

Прочитайте этот отрывок из статьи CNBC от 20 марта, озаглавленной "дефолты по китайским корпоративным долгам на «беспрецедентном» уровне":

По мнению экспертов, экономический спад и крайне жесткие условия кредитования привели к росту корпоративного долга в Китае в прошлом году до рекордно высокого уровня.

По данным двух банков, в прошлом году резко выросли дефолты по китайским корпоративным облигациям, выпущенным как в долларах США, так и в китайских юанях.

По данным февральского отчета сингапурского банка DBS, долг в юанях вырос до «беспрецедентного» 119,6 млрд юаней (17,8 млрд долларов) - в четыре раза больше, чем в 2017 году.

Оценки японского банка Nomura, предоставленные CNBC, были еще выше, и в прошлом году размер дефолтов по внутренним облигациям или облигациям, выраженным в юанях, составил 159,6 млрд юаней ($ 23,8 млрд). Это примерно в четыре раза превышает его оценку на 2017 год.

Внешние корпоративные долларовые облигации или долговые обязательства в долларах США, выпущенные китайскими компаниями, следовали той же тенденции. Номура сказал, что сумма такого долга выросла до 7 миллиардов долларов в 2018 году, по сравнению с его отсутствием в предыдущем году.

«В прошлом году Китай стал свидетелем беспрецедентной волны дефолтов по корпоративным облигациям, что стало новым признаком нестабильности на финансовых рынках по мере углубления кризиса», - отмечают аналитики DBS в отчете.

По данным DBS, в 2018 году энергетический сектор не заплатил 46,4 млрд юаней платежей, что составляет почти 40 процентов от всех дефолтов по долгу в юанях. Согласно отчету банка, потребительские компании оказались на втором месте.

«Волна дефолтов распространяется на 2019 год ... Учитывая снижение аппетита к риску и огромный объем погашения, перспективы плохие», - сказали в DBS, добавив, что в этом году должно быть выпущено 3,5 трлн юаней корпоративных облигаций.

Вы можете прочитать всю статью, перейдя по ссылке

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Свинцовые сапоги дефляции (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/434219.html
Ледниковые силы Показать ещедефляции снова проявляются через рост долга с отрицательной доходностью.

Вы знаете этот сон? Тот, где вы пытаетесь убежать от чего-то (мои раньше были связаны с Франкенштейном), но ваши ноги застряли в мрачной грязи, или ваши ботинки заполнены свинцом? Даже если вы пытаетесь изо всех сил уйти, вы просто не можете двигаться. Центробанки по всему миру могут ворочаться ночью с этим сном в головах. То, от чего они не могут уйти? Дефляция.

То есть собственное определение дефляции, когда падают потребительские цены. После финансового кризиса, произошедшего десять лет назад, центральные банки сосредоточили свое внимание на том, чтобы не допустить падения цен, что они считают вредным для экономики. Как бы то ни было, потребительские цены и цены производителей просто не выросли так, как они хотят. Цены на финансовые активы выросли, но это привело к огромному разрыву между имущими и неимущими, что создает невероятную нагрузку на сплоченность общества. (Ах, непреднамеренные последствия политики центрального банка - настоящего монстра Франкенштейна!)

Ожидания инфляции цен, измеряемые безубыточными ставками на рынке облигаций, оказались под давлением. Пятилетние на рынке облигаций США в мае 2018 года выросли почти до 2,2%, но к началу этого года упали до уровня ниже 1,50% и в настоящее время на отметке 1,82%. Европа увидела похожую динамику. Из рыночных цен ясно видно, что инфляционные ожидания снижаются.

Это также очевидно по недавнему обвалу доходности облигаций по всей планете. На приведенном ниже графике показана сумма задолженности в мире, имеющая отрицательную доходность. Она только что превысил отметку в 10 триллионов долларов впервые с 2017 года. Согласно этому набору данных, в 2016 году этот максимум составлял чуть более 12 триллионов долларов.

Когда кто-то инвестирует в облигацию с отрицательной доходностью, намереваясь удержать ее до погашения, он гарантирует себе убыток. Тот факт, что есть много людей, готовых сделать это, говорит нам кое-что о психологии. Возможно, инвесторы в облигации с отрицательной доходностью не видят другого выхода, если хотят сохранить свои деньги в надежных облигациях. Но это также может означать, что люди готовы принять гарантированное сокращение своего капитала, если они думают, что вещи, которые они могут купить за этот капитал, станут дешевле. Это дефляционное мышление. И когда наступает дефляционное мышление, от него очень трудно избавиться. Просто прогуляйтесь по Синдзюку в Токио и спросите нескольких японцев.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

ФРС - зима (дефляция) наступает (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/432411.html
Показать ещеПоскольку мир затаив дыхание ждет финального сезона Игры престолов, когда королевства объединяются против ужасающего врага, Федеральный резерв вполне может увидеть нечто подобное.

В следующем месяце первый мировой телевизионный блокбастер «Игра престолов» выйдет в эфир в восьмом и последнем сезоне. Сюжет опишет Великую войну, когда люди объединяются против Белых Ходоков, ужасающей армии мертвых, пришедшей с замерзшего севера. Шансы на победу невелики, так как Белые Ходоки неумолимо уничтожают все на своем пути.

Можно сказать, что силы дефляции имеют тот же эффект, и Федеральный резерв, возможно, только что объявил мобилизацию.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отметил на пресс-конференции после запланированного заседания Комитета по открытым рынкам, что слабое глобальное ценовое давление было «одной из главных проблем нашего времени». Очевидно, что ФРС обеспокоена тем, что ценовая инфляция остается сдержанной и поэтому решил прекратить любые намеки на ужесточение денежно-кредитной политики. Чиновники решили замедлить политику Федерального правительства по количественному ужесточению (QT) (продажи своих облигаций, накопленных за счет количественного смягчения), начиная с мая, а затем завершить политику QT в сентябре. QT длилось недолго (!), И баланс ФРС все еще раздут по сравнению с уровнями до 2008 года. Может ли быть так, что ФРС предвидит грядущую Великую войну с силами дефляции?

Может быть. Но он также может готовиться к очередному раунду монетарного смягчения, просто указывая пальцем на его врага - дефляцию. «Смотрите все, Белые Ходоки (дефляция) идут! Мы должны сделать деньги дешевле и увеличить долг, если мы хотим выиграть войну». Это уловка, которую центральные банки используют снова и снова. Они создали миф о том, что падение цен вредно для экономики, тогда как история показывает, что это не так. Долговая дефляция совпадала со сжатием экономики, но в периоды роста тоже часто происходило снижение цен потребителей или производителей. Центральные банки и правительства хотят, чтобы мы верили, что падение цен - это плохо, поэтому они могут девальвировать валюту, увеличивать долг и, следовательно, увеличивать размер правительства.

Таким образом, ФРС могла бы подготовить почву для количественного смягчения 4. Однако, как неоднократно подчеркивал EWI, ФРС всегда следует, никогда не ведет, и поэтому его мягкость не столь удивительна. Приведенный ниже график показывает, что 2-летние облигации казначейства США теперь приносят доход больше, чем 5-летние, что делает эту кривую доходности перевернутой. История показывает, что такое явление происходит за пару лет или около того до экономических спадов в США. Неудивительно, что ФРС опасается, что зима наступит.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Инфляционный барометр Bloomberg для Японии предсказывает это летом (перевод с Показать ещеdeflation com)
https://ruh666.livejournal.com/430954.html
Да, у Bloomberg есть «инфляционный барометр», и он указывает на снижение для Японии.

Восемь компонентов инфляционного барометра Bloomberg: 1) нефть 2) иена 3) объем производства 4) заработная плата 5) настроения бизнеса 6) настроения потребителей 7) розничные продажи и 8) тарифы на мобильные телефоны.

Информация предоставлена в этом отрывке из статьи Bloomberg от 3 марта:

Прогноз инфляции для Банка Японии выглядит мрачным, поскольку более дешевая нефть и снижение тарифов на мобильные телефоны грозят подтолкнуть рост цен к нулю к середине лета.

Инфляционный барометр Bloomberg, основанный на восьми факторах роста цен, указывает на резкое замедление в предстоящие месяцы, поскольку более низкие цены на нефть отражаются на счетах за электроэнергию. За последние восемь лет барометр показал 0,84 корреляцию с потребительскими ценами через шесть месяцев.

Операторы мобильной связи могут усложнить стремление Банка Японии к оживлению инфляции, поскольку на них оказывается политическое давление с целью дальнейшего снижения расходов. И что еще хуже, запланированные правительством меры по бесплатному образованию уже запланированы Банком Японии, чтобы снизить еще 0,3 процента по сравнению с инфляцией в конце года. ...

Банк Японии пытается создать 2-процентную инфляцию и пообещал продолжать программу стимулирования до тех пор, пока не будет достигнута ее цель.

Центральный банк уже снизил свои прогнозы инфляции на финансовый год, начинающийся в апреле, до 0,9 процента с 1,4 процента. Но даже этот прогноз выглядит чрезмерно оптимистичным.

Интересно, что сентябрьский Global Market Perspective EWI за 2018 год включил Японию в свой комментарий об отрицательной доходности облигаций и растущем дефляционном давлении:

Викторина: Что общего у этих экономически значимых стран: Германии, Франции, Швейцарии, Японии, Австрии, Португалии и Нидерландов? Ответ: Девять лет в мировой экономической экспансии, их двухлетний государственный долг все еще несет отрицательную доходность. Если инвестор хочет получить гарантированную потерю денег, то обладание двухлетним государственным долгом этих стран поможет. Реальность такова, что отрицательная доходность облигаций отражает усиливающееся дефляционное давление глобальной экономической стагнации, которая в конечном итоге превратится в прямое сокращение.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Глобальный долг вырос на 50%: вот оценка S&P Global Ratings Показать еще наша) (перевод с deflation com)
https://ruh666.livejournal.com/430200.html
Мировой долг поднялся на 50% после финансового кризиса около 10 лет назад.

Тем не менее, S&P Global Ratings говорит, что следующий финансовый кризис не будет представлять такой же уровень системного риска по сравнению с десятилетием назад.

Вот выдержка из статьи CNBC от 12 марта:

Глобальный долг подскочил после финансового кризиса, хотя одно рейтинговое агентство считает, что оно представляет значительно меньшую опасность, чем в прошлый раз.

Согласно данным S&P Global Ratings [12 марта], корпоративная, государственная задолженность и задолженность домашних хозяйств по состоянию на июнь 2018 года выросли до 178 триллионов долларов, что на 50 процентов больше, чем десять лет назад. Расширение было особенно острым на правительственном уровне, который составлял 62,4 триллиона долларов, что на 77 процентов выше, чем до начала государственного заимствования.

«Глобальный долг сегодня, безусловно, выше и рискованнее, чем десять лет назад, когда домохозяйства, корпорации и правительства наращивают задолженность», - говорится в заявлении кредитного аналитикаS &P Global Ratings. «Хотя очередной кредитный спад может быть неизбежным, мы не считаем, что он будет таким же плохим, как мировой финансовый кризис 2008-2009 годов».

Тем не менее, Роберт Пректер в «Conquer the Crash» (2002) предупредил, что инвесторы не всегда могут рассчитывать на рейтинговые агентства:

Наиболее широко используемые рейтинговые службы почти всегда опаздывают с предупреждением о проблемах в финансовых учреждениях. Похоже, они часто получают новости о компании примерно в то же время, что и все остальные, что означает, что цена соответствующей акции или облигации уже изменилась, чтобы отразить эту новость. В серьезных случаях компания может развалиться до того, как стандартные рейтинговые службы узнают, что ее поразило.

Кроме того, в январском Elliott Wave Financial Forecast на 2019 год был предложен специальный раздел о долге, и упоминалось даже более высокое значение долга, чем было указано в приведенном выше отрывке из статьи 12 марта:

Объем долга, который сейчас проходит через мировые экономики, практически непостижим. Согласно опубликованному в конце года обзору и прогнозу The Wall Street Journal, общий мировой долг достиг рекордного уровня в 250 триллионов долларов в 2018 году. Мы не можем перечислить здесь все рекордные суммы, но они существуют в маржинальной задолженности на фондовом рынке, а также в студенческих займах, пенсионных обязательствах, корпоративном долге и потребительском долге. Более того, качество долга быстро ухудшается, несмотря на сильный экономический рост в США. Кредиты с менее обременительными обязательствами в настоящее время составляют более 80% всех новых кредитов. В 2008 году у США было в обращении около 3 трлн долларов США по корпоративным облигациям. Сегодня в облигациях с рейтингом BBB и выше их больше. Облигации с рейтингом BBB - только два сорта, удаленные из мусорных. Бюджетное управление Конгресса США оценивает, что к 2023 году проценты по непогашенному долгу будут больше, чем весь оборонный бюджет США .... [Экономика находится в] устойчивом движении к прямой дефляции, что разрушит многих ничего не подозревающих кредиторов и заемщиков в следующий кризис.

Рекомендуем вам прочитать бесплатный отчет «Что нужно знать сейчас о защите от дефляции».

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Предупреждение о дефляции - психи захватили психушку (перевод с deflation Показать ещеcom)
https://ruh666.livejournal.com/429643.html
Поскольку стоимость обслуживания долговых обязательств США растёт, неортодоксальная экономическая теория набирает последователей.

Администрация президента Трампа опубликовала запрос бюджета на 2020 год на этой неделе, предлагая значительные сокращения государственных расходов в таких областях, как окружающая среда и образование, и в то же время увеличивая расходы на оборону. Сокращения вряд ли будут приняты Конгрессом, и поэтому документ на самом деле не более, чем заявление о намерениях. В этой связи сокращение гигантского дефицита бюджета США является первоочередной задачей, поскольку в бюджетном запросе отмечается, что государственный долг, составляющий в настоящее время более 22 000 000 000 000 долларов США (22 трлн), остается серьезной угрозой для экономического и социального процветания Америки. Все администрации заговаривают зубы о дефиците, но никто из них на самом деле ничего не делает. В результате финансовая ситуация в США в настоящее время достигает кризисных уровней.

Огромный долг опасен, но он может быть управляемым, если процентные ставки низкие. Однако, когда ставки растут, долг быстро становится неприемлемым. Посмотрите на график ниже. Он показывает расчетные годовые процентные платежи по федеральному долгу США. В 2003 году Вашингтону потребовалось чуть более 300 000 000 000 долларов для обслуживания долга. Перенесемся в будущее, и эта стоимость возросла почти до 600 000 000 000 долларов. Просто подумайте об этом на минуту. 570 миллиардов долларов США - только для выплаты процентов по долгам. Это ежегодный платеж, который превышает общий валовой внутренний продукт таких развитых торговых стран, как Тайвань, Швеция, Польша, Бельгия и Таиланд.

Нет сомнений в том, что если бы США были развивающейся экономикой, такой высокий уровень долга отпугивал бы инвесторов. США это сходит с рук, потому что ее валюта, доллар США, является де-факто глобальной резервной валютой. Но сколько еще США могут брать на себя в долг и связанные с этим расходы на обслуживание?

Ну, есть все более и более громкое мнение, которое говорит, что не имеет значения, сколько долгов США имеет, если они все номинированы в долларах США. Добро пожаловать в удивительный мир Современной Монетарной Теории (MMT) - утопию, где пресловутые денежные деревья растут в изобилии. С его истоками в работах Кнаппа «Государственная теория денег», также известных как чартализм (остерегайтесь всего, что оканчивается на -изм), суть MMT заключается в том, что страна не может не выплачивать свои долги, когда этот долг выпущен в своей собственной валюте и, следовательно, бюджетные дефициты не имеют значения вообще. С технической точки зрения правильно сказать, что стране не требуется дефолт по своим собственным долговым обязательствам; она просто печатает все больше и больше денег, чтобы оплатить их. Тем не менее, это определение денежной инфляции, которая приводит к различным проблемам, возможно, к ценовой гиперинфляции, но в конечном итоге к дефляции. Джон Ло попробовал это еще во Франции. Это привело к банкротству Франции и французской революции.

Сам факт того, что ММТ обсуждается как серьезная политика, отражает основную негативную тенденцию в социальном настроении, вызванную рекордным неравенством. Большинство людей считают, что рекордные уровни неравенства, существующие сегодня во многих странах, должны быть «урегулированы» государственной политикой, такой как MMT. Наоборот, уровни неравенства с течением времени выравниваются естественным циклом социальных настроений и рынков активов. Когда в прошлый раз были такие уровни неравенства? Конец 1920-х гг. И мы все знаем, что случилось дальше.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

ЕЦБ ловит свой хвост (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/425646.html
Европейский Показать ещецентральный банк (ЕЦБ) попал в замкнутый круг.

Недавно в моей семье появился новый щенок мопса (фото прилагается, все вместе теперь «ми-ми-ми»). Было весело наблюдать, как он растёт и узнаёт о всё новых вещах в его мире, таких как его хвост. Наблюдение за тем, как наша собака бегает кругами в погоне за хвостом, заставило меня задуматься о ЕЦБ. Возможно, мы должны изменить имя нашей собаки на Марио.

Видите ли, ЕЦБ нажал аварийную кнопку, запустив новый стимул в форме банковских финансов. Его новая целевая программа стимулирования долгосрочных операций по рефинансированию (TLTRO-III) начнется в сентябре (возможно, на данном этапе это будет просто легкая паника, учитывая задержку ее запуска) и продлится до марта 2021 года. TLTRO - это кредиты, предоставляемые ЕЦБ европейским банкам по низкой ставке, что облегчает им кредитование потребителей, что, в свою очередь, может помочь стимулировать экономику. Это третье стимулирующее воздействие со стороны ЕЦБ с 2014 года. Эта мера принимается, поскольку ЕЦБ сократил свой прогноз экономического роста для экономики еврозоны.

В понедельник European Short Term Update показал график ожиданий ИПЦ в Еврозоне, и мы отметили, что они резко снизились с тех пор, как ЕЦБ объявил о победе над дефляцией в середине 2018 года. Теперь ЕЦБ изменил курс и снова видит явный риск дефляции. Вот почему он предоставляет новый раунд банковского стимулирования через TLTRO. ЕЦБ гонится за своим хвостом и будет продолжать это делать, потому что добавление новых стимулов каждый раз, когда происходит спад, не является решением - это проблема. В какой-то момент ЕЦБ поймет, что пытаться решить проблему долга, наращивая долг, - это безумие, точно так же, как наша собака в конце концов поймет, что хвост, на самом деле, её собственный.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

«Откровенное безумие» демонстрируется на мировом рынке облигаций (перевод с elliottwave Показать ещеcom)
https://ruh666.livejournal.com/424952.html
Узнайте об этих "договорах конфискации"

Проезжая через сообщество, банки и кредитные союзы часто рекламируют проценты, которые вы заработаете, на чековом или сберегательном счете.

Тем не менее, можете ли вы представить рекламный щит с надписью: «Станьте нашим клиентом, и мы возьмем с вас плату за то, что вы одолжите нам часть ваших с трудом заработанных денег»?

Да, это может показаться абсолютно безумным способом привлечения клиентов.

Но, как ни странно, спрос на облигации с отрицательной доходностью растет.

Вы можете удивиться, почему кто-то в здравом уме купил такую облигацию.

Ну, главный инвестиционный директор крупной финансовой фирмы предоставил это простое объяснение (CNBC, сентябрь 2016 г.):

«Единственная причина, по которой вы покупаете облигации с отрицательной ставкой, заключается в том, что вы думаете, что они станут более отрицательнными».

Другими словами, если инвестор покупает облигацию с отрицательной доходностью, а впоследствии доходность падает еще больше, цена облигации повышается и затем может быть продана с прибылью.

Но наша мартовская Перспектива мирового рынка говорит, что спрос на облигации с отрицательной доходностью является одним из признаков того, что мировые финансовые условия более опасны, чем когда-либо в истории. В публикации показан этот график и сказано:

Спрос на облигации с отрицательной доходностью - это явление, которое многие предыдущие поколения инвесторов воспримут как безумие. Эти облигации на самом деле являются договорами о конфискации, поскольку инвесторы, которые покупают эти облигации по номиналу, гарантированно теряют деньги, если держат их до погашения. Правильно функционирующая экономика и долговые рынки не имеют облигаций с отрицательной доходностью .... С октября прошлого года их общее число быстро растет.

Почти все облигации с отрицательной доходностью приходятся на Европу и Японию.

Как отмечалось в EWI, отрицательная доходность облигаций отражает усиливающееся дефляционное давление глобальной экономической стагнации, которая в конечном итоге превратится в явное сжатие.

Действительно, наши аналитики уже видят признаки сжатия в некоторых крупных мировых экономиках.

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

Следующее крупное монетарное явление: «настройся» сейчас (перевод с deflation com)
Показать ещеhttps://ruh666.livejournal.com/416124.html
В течение многих лет мировой экономический рост, который произошел после окончания Великой рецессии, заставлял многих наблюдателей ожидать значительного роста инфляции.

Тем не менее, в июле 2018 года теоретик волн Эллиотта, ежемесячное издание, посвященное финансовым и социальным аспектам, и написанное основателем Elliott Wave International Робертом Пректером с 1979 года, сказал:

Следующим крупным валютным событием станет не инфляция, а дефляция.

Семьдесят пять лет почти непрерывной инфляции сделали большинство людей совершенно уверенными в ее постоянстве. Если обычные экономисты вообще испытывают какой-либо денежный страх, то это страх инфляции, который противоположен дефляции.

Дефляция редка. Это требует предварительных условий значительного увеличения долга в обществе и определяется как сокращение объема денег и кредита по отношению к имеющимся товарам. Это сокращение обычно сопровождается растущим недоверием со стороны потребителей и производителей, а также кредиторов и заемщиков.

Это приводит к более консервативному поведению, такому как сокращение кредитования, расходов и производства. Другими словами, экономика замедляется, оказывая понижательное давление на цены.

В статье «New York Times» от 14 декабря приводится пример того, что происходит, когда потребители и инвесторы переходят от экспансионистского подхода к более консервативному:

Экономика Китая резко замедлилась, бросая вызов Си Цзиньпину

Иностранные инвестиции упали в прошлом месяце. Продажи автомобилей за последние три месяца упали на рекордные проценты. Завершённое строительство, один из показателей здоровья на рынке жилья, упала в этом году.

Теперь давайте перейдем от второй по величине экономики в мире к крупнейшей экономике Европы - Германии.

Говоря о сокращении производства, февральский финансовый прогноз Elliott Wave, ежемесячное издание под редакцией главного аналитика рынка EWI Стива Хохберга и его коллеги Пита Кендалла, показал этот график и сказал:

Этот график ежегодного изменения объема промышленного производства в Германии показывает, что стимул [Европейского центрального банка] не был эффективным, поскольку производство в Германии резко сократилось. 4,7% [снижение] с декабря 2017 года [было] самым большим месячным снижением с момента окончания последнего глобального экономического спада в 2009 году.

Как вы помните, значительный рост долга в обществе является предварительным условием дефляции. Имея это в виду, давайте придерживаться февральского финансового прогноза волн Эллиотта, в котором отмечалось, что в США общий долг домохозяйств вырос по сравнению с последней вершиной. Более того:

С приблизительно 11% совокупного долга домохозяйств в первом квартале 2008 года [задолженность по студенческим и автокредитам] почти удвоилась до 20% совокупного долга домохозяйств на конец третьего квартала в 2018 году.

Действительно, растущий консерватизм, кажется, охватывает мир (Agence France-Presse, 10 февраля):

Международный валютный фонд 3 февраля предупредил правительства, чтобы они готовились к возможному экономическому шторму, поскольку экономический рост не оправдывает ожиданий.

Учитывая все сказанное, вам предлагается прочитать бесплатный отчет «Что вам нужно знать сейчас о защите от дефляции».

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

Нам нужно поговорить о немецких облигациях
https://ruh666.livejournal.com/415960.html
Перевод статьи из Показать ещеFT. Привлекла внимание логикой на грани фантастики.

Нехватка безопасных активов в еврозоне создает искажения рынка

Нам нужно поговорить о немецких облигациях и риске, который они представляют для рынков еврозоны. Нет, я не шучу.

Настойчивость Германии в управлении сбалансированным бюджетом и профицитом счета текущих операций не оставляет места для увеличения ее государственного долга, что ограничивает предложение немецких облигаций или облигаций, которые являются безопасным активом еврозоны.

Дефицит усугубляет ценовой эффект покупки облигаций Европейским центральным банком, расширяя спрэд между доходностью по Германии и более рискованными активами, такими как облигации Италии.

Доходность 10-летних облигаций достигла головокружительных высот в 0,8% в прошлом году, когда умы инвесторов обратились к концу количественного смягчения и к моменту повышения ставки. Но с тех пор он снизился до 0,1 процента, что привело к увеличению спрэда по эквивалентным доходностям итальянских облигаций примерно до 2,9 процента.

Более широкие спреды находятся между якобы равными государствами-членами. Чем они более волатильны и чем больше инвесторов рассматривают их как барометр политического риска, тем более политическими становятся рынки суверенного долга.

Бюджетные правила ЕС направлены на то, чтобы избежать как излишков, так и дефицитов. Они должны смягчать меры против скупости так же, как они используются против таких стран, как Италия, за распутство.

Очень хорошо ругать Италию за ее большое долговое бремя, но недостаточно внимания уделяется тому, что происходит, когда страны не продают достаточно долгов.

По словам Европейской комиссии, евро был создан «как средство укрепления политических связей между [европейскими нациями]». Умышленная недооценка ваших финансовых возможностей, в результате чего банки и пенсионные фонды континента с нехваткой надежных активов вряд ли помогут реализовать эти амбиции.

В последние годы у Германии были рекордные профициты бюджета и крупнейший в мире профицит торгового баланса, что в прошлом году заставило президента Франции Эммануэля Макрона обвинить соседа в «фетишизировании» профицитов.

Нехватка немецких облигаций, возможно, является одним из драйверов изобилия в таких областях, как недвижимость. Инвесторы должны куда-то вкладывать свои деньги, и им не хватает того, что они на самом деле хотят купить, поэтому их заставляют искать замены, которые затем быстро перегружаются и страдают от ценовых пузырей.

Редко можно услышать аргумент в пользу увеличения задолженности страны, но развитие рынков капитала блока также должно быть в повестке дня Германии.

Обходной стороной бюджетной политики Германии может стать создание пан-европейских долговых инструментов, поддерживаемых несколькими странами, но Германия не желает мириться с взаимным распределением долга. Еврозона уже сталкивается с демократическими вызовами в дальнейшей интеграции, поэтому в этом трудно винить ее.

Но это сдерживает развитие европейских рынков капитала из-за нехватки безопасных активов.

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

Выход из-под контроля (перевод с deflation com)
https://ruh666.livejournal.com/415436.html
Все больше Показать ещеи больше американцев имеют проблемы с выплатой своих автокредитов. Это имеет значение?

Согласно новому отчету Федерального резервного банка Нью-Йорка, более 7 миллионов американцев в настоящее время отстают на 90 дней в погашении своих автокредитов и поэтому считаются «серьезно просроченными». Это более чем на 1 миллион больше, чем было зарегистрировано на предыдущем пике в 2010 году - ПОСЛЕ Великой неприятности 2008–9 годов. Если заглянуть под капот отчета, этот рост в основном был вызван заемщиками из субстандартных кредитов, но есть также свидетельства того, что заемщики с более высоким качеством становятся серьезными неплательщиками. Это должно вызывать беспокойство, поскольку по многим показателям экономика США гудит на всех цилиндрах. Казалось бы, все-таки не все хорошо с двигателем.

Вопрос в том, имеет ли значение растущая проблема автокредитования. В одном отношении автокредиты можно считать продуктивным долгом. Если кто-то одалживает деньги, чтобы купить автомобиль, чтобы доставить его к месту работы и повысить экономическую ценность, тогда эта долговая нагрузка практически выравнивается с экономикой. Проблема возникает, когда автокредиты являются непроизводительными долгами, когда целью транспортного средства является удовольствие, а не работа. Или когда автомобиль - Лексус, но работа - Гремлин. К счастью, нам не нужно углубляться в механику, чтобы узнать, становятся ли автокредиты проблемой. Мы можем посмотреть на рыночные данные.

На приведенном ниже графике показана стоимость акций корпорации Credit Acceptance Corporation, тикера CACC, одного из крупнейших автокредиторов в США, особенно для заемщиков с низким уровнем дохода. Она выросла более чем на 4300% с 2008 года по прошлый год, когда оно достигло пика после пятиволнового подъёма. С тех пор акции сделали импульсвное падение до конца года, за которым последовало то, что на данном этапе могло бы стать трехволновой коррекцией. Из этого свидетельства может показаться, что крупный автокредитор, возможно, уже вступил в спад, который может стать гораздо более серьезным.

перевод отсюда
user
ruh666

3 месяца назад

Перспектива «эры постоянно низкой инфляции» и дефляции (перевод с deflation Показать ещеcom)

https://ruh666.livejournal.com/407653.html
Угроза беспрецедентной дефляции вырисовывается в мировой финансовой системе. Как вы, вероятно, знаете, при таком сценарии банкротства будут широко распространены.

Elliott Wave Financial Forecast за декабрь 2018 года написал:

Структура глобального долга с высокой степенью риска гарантирует, что следующий экономический спад быстро наберет обороты. Метод Z-показателя для прогнозирования банкротств, разработанный в 1970-х годах Эдвардом Альтманом, предполагает, что экономический спад будет огромным. Когда Альтман представил свою методологию, которая использует прибыльность, левередж, ликвидность, платежеспособность и производительность для прогнозирования будущей несостоятельности, он отметил, что фирмы с проблемными оценками Z-показателя «почти всегда обанкротились в течение двух лет». В последнее время компании используют все больше и больше долгов, чтобы оставаться жизнеспособными. «50 лет назад не было рынка облигаций компаний, погрязших в долгах, или мусорных облигаций», - говорит Альтман. Bloomberg отмечает, что общий рынок высокодоходных облигаций в середине 2018 года достиг 2,56 трлн долларов, что выше, чем «весь рынок инвестиционного уровня на пике последнего кредитного цикла в 2007 году». «Это большие динамичные рынки, доступные многим фирмам», - говорит Альтман. «Они используют это в своих интересах. Фирмы были в восторге от увеличения плеча своего баланса. Когда у нас будет следующий спад, я думаю, что последствия такого огромного увеличения долга будут весьма драматичными. Там будет больше банкротств и дефолтов, и больше, чем когда-либо прежде."

27 января 2019 года газета «Нью-Йорк таймс» также поднимает тему дефляции в статье, озаглавленной «Когда мы думали, что выскочили, глобальные дефляционные силы вернули нас обратно». Вот выдержка:

В течение большей части 2018 года казалось, что мировая экономика наконец выходит из колеи, в которой она застряла в течение десятилетия после мирового финансового кризиса. Но сейчас все выглядит так, как будто эпоха стабильно низких темпов роста, низкой инфляции и низких процентных ставок еще не закончилась.

Только на прошлой неделе Европейский центральный банк заявил, что экономические риски «переместились в сторону снижения», и Банк Японии сократил свои прогнозы по инфляции ...

Несмотря на некоторые многообещающие признаки жизнеспособности в течение большей части прошлого года, проблемы, которые преследовали мировую экономику в течение последнего десятилетия - стареющая рабочая сила во многих крупнейших экономиках, слабый рост производительности, чрезмерные глобальные сбережения и производственные мощности, а также нехватка мирового спроса - не исчезла.

Это помогает объяснить, почему заработная плата американских рабочих росла относительно медленно, несмотря на низкий уровень безработицы. И это создает опасное время: низкие темпы роста означают, что экономика может быстрее впасть в рецессию, а низкие процентные ставки означают, что центральные банкиры окажутся с менее мощными инструментами, чтобы уменьшить боль будущего спада.

«Это показывает, что с силами, сдерживающими многие экономики, бороться гораздо сложнее, и они более распространены, чем многие надеялись или в это верили», - сказал ... партнер Cornerstone Macro.

перевод отсюда