200 волков

Тег: процентная ставка

user
ruh666

24 дня назад

Европа: займы на расходы (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/437047.html

Европа Показать ещепо-прежнему завалена выдающимися долговыми расписками. Зеленая линия на этом графике изображает государственный долг еврозоны, который вырос с 65% ВВП в 2007 году до 93% ВВП в 2015 году. В то время как долг в настоящее время составляет 86% для еврозоны как группы, задолженность некоторых отдельных стран куда больше. На 182% (почти вдвое) долговое бремя Греции превышает ее экономику, в то время как суверенный долг Италии составляет 133% ВВП. Задолженность также больше, чем соответствующие экономические показатели каждой страны в Португалии (125%), Кипре (111%) и Бельгии (105%). Что еще более важно, эти цифры не учитывают корпоративный долг, высокодоходный долг, долг по автокредитам и общий долг домохозяйств, которые душат континент на протяжении более десяти лет.


Несмотря на эту гору непогашенных долговых обязательств, черная линия на графике иллюстрирует поразительное отсутствие беспокойства инвесторов по поводу ситуации. С 2008 года European High-Yield Overall Benchmark Spread, в основном разница между высококачественной и мусорной задолженностью, сократился с более чем 2500 базисных пунктов до примерно 500 базисных пунктов. Другими словами, кредитные инвесторы все чаще предпочитают высокодоходные облигации своим аналогам инвестиционного уровня, что снижает доходность и сужает спреды.

Даже в условиях серьезности общей задолженности Европы определенные виды облигаций стали представлять особую опасность. Например, в июле 2017 года мы подтвердили наш взгляд на дополнительные ноты 1-го уровня (AT-1), которые конвертируются в капитал в случае банковского кризиса. В то время, когда банк-кредитор начал поглощение шестого по величине банка Испании, мы писали: «Последние два месяца принесли еще один потрясающий пример ... уникальных опасностей, с которыми сталкиваются инвесторы AT-1». (EFF, июль 2017 г.) Действительно, в течение одной недели AT-1 Banco Popular упали на 96%, поскольку банк был передан в управление и продан его более крупному конкуренту, Banco Santander, по номинальной цене в один евро.

Сегодня, менее чем через два года, инвесторы вновь открывают для себя опасности AT1 - на этот раз в самых узах этого более крупного конкурента. Об этом сообщает Bloomberg 12 февраля: «Banco Santander напомнил инвесторам, что "сочные облигации" могут преподнести неприятные сюрпризы», когда банк решил пропустить опцию требования 1,5 млрд евро в долге AT1.

Чтобы понять последствия этого решения, напомним, что регуляторы первоначально ввели AT1 (также известный как условные конвертируемые облигации или CoCos) в ответ на финансовый кризис 2008 года. Долг CoCo несет в себе больший риск для инвесторов, поскольку позволяет банкам пропускать купонные выплаты в случае кризиса. Аналогично, держатели долга CoCo фактически стоят последними в очереди на получение выплат от обанкротившегося банка, потому что, когда возникают проблемы, облигации по существу конвертируются в обыкновенные акции. Несмотря на эти грозные риски, инвесторы массово стекались на рынок. В 2015 году банки выпустили облигации CoCo на сумму около 97 миллиардов долларов. К июню 2018 года европейский рынок облигаций CoCo увеличился до 170 миллиардов долларов, а Лондонская фондовая биржа включила в список первый в мире ETF на базе облигаций CoCo.

Решение Сантандера показывает, как самоуспокоенность снова привела инвесторов к риску обесценивания. До сих пор инвесторы оценивали CoCos в расчете на то, что облигации будут отозваны при первой же возможности. Другими словами, они были готовы заплатить больше за облигацию авансом получить более низкую доходность), потому что они ожидали, что их капитал будет погашен раньше, чем позже. Решение Сантандера пролонгировать облигации (первый европейский кредитор, сделавший это с 2008 года) привело к падению облигаций. Как сказал Bloomberg один управляющий портфелем, «урегулирование ситуации было поистине катастрофическим. Кредитным инвесторам понадобится серьезная новая эмиссионная премия, чтобы снова коснуться этого имени».

Что еще более важно, решение Сантандера обеспечивает рыночную оценку фактического состояния банка. CNBC объясняет это так:

Банки обычно используют этот вариант, чтобы послать рынкам сообщение о том, что их ликвидная позиция достаточно сильна, чтобы справиться с кризисной ситуацией ... Решение Сантандера на этой неделе поставило перед долговыми инвесторами дилемму. Они начали сомневаться, является ли это началом многих "пропущенных звонков" и последуют ли другие банки примеру. Кроме того, когда банк не может воспользоваться опционом колл, стоимость облигации на рынке падает, поскольку инвесторы начинают сомневаться в работоспособности эмитента.
- CNBC, 13.02.1919

После решения Сантандера многие аналитики попытались убедить инвесторов в том, что опасения по поводу финансового стресса на рынке необоснованны. Но действия говорят громче, чем слова, и мы считаем, что уход от риска только начался. В будущем, когда аналитики открыто ставят под сомнение состояние европейских банков, инвесторы захотят продавать АТ1 пригоршнями. Беда в том, что останется очень мало покупателей, если они вообще будут.

перевод отсюда
user
ruh666

25 дней назад

ФРС снова следует за рынком (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/436198.html
Показать ещеЕще в декабре мы написали статью под названием «Процентные ставки снова побеждают, поскольку ФРС следует за рынком». В этой части мы отметили, что, хотя большинство экспертов считают, что центральные банки устанавливают процентные ставки, на самом деле все наоборот: рынок лидирует, а ФРС следует. Мы указали на то, что повышение ставки в декабре последовало за повышением установленной рынком доходности и шести- трехмесячных казначейских векселей США.

Что случилось с объявлением ФРС на этой неделе? Ну, вы уже догадались - ФРС просто снова последовала за рынком.


Рисунок выше является обновленной версией той, которую мы показали в нашей последней статье. Красная линия - это ставка по федеральным фондам США, желтая линия - это ставка по трехмесячным казначейским векселям США, а зеленая линия - это ставка по шестимесячным казначейским векселям США. Последние две ставки свободно торгуются на рынке, в то время как первая ставка устанавливается ФРС.

Теперь понаблюдайте за серыми эллипсами. В течение 2017–2018 годов ставки по трехлетним и шестимесячным казначейским векселям США неуклонно росли, что оказывалось выше ставки ФРС. В течение периода, показанного на графике, ФРС повышала процентную ставку шесть раз, каждый раз, чтобы не отставать от растущих ставок казначейских векселей. Рынок процентных ставок - это собака, виляющая хвостом центрального банка.

Теперь обратите внимание, что ставки казначейских векселей делали с ноября прошлого года; они перестали расти. Ставки вошли в боковик, что стало сигналом рынка о том, что ФРС не будет повышать ставку фондов ФРС на этой неделе.

Слишком много инвесторов и экспертов зациклены на том, повысит ли ФРС или понизит ставку федеральных фондов и что все это якобы означает. Во-первых, если вы хотите знать, что ФРС будет или не будет делать, просто посмотрите на казначейские векселя, как показано на графике. Во-вторых, какими бы ни были их действия, это не имеет значения, потому что процентная политика ФРС не может заставить людей брать кредиты. См. главу 3 Социономической Теории Финансов для большего количества свидетельств этого.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Бегство в качество (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/435383.html
Мусорные облигации Показать ещевыглядят уязвимыми по мере роста нервозности.

Резкое падение доходности облигаций за последний месяц произошло не во всех секторах. В основном это были государственные облигации, которые получили выгоду от падения индекса Blogberg Barclays Global Aggregate Treasuries с 1,35% в начале марта до 1,15% сейчас. Это движение на 15%. Между тем, доходность по индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit за тот же период упала с 2,98% до 2,69%. Это движение на 10%. Цифры отражают тонкое стремление к качеству на рынке облигаций.

Фактически, глядя на спрэд доходности между корпоративными мусорныными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня, мы видим, что аппетит инвесторов к риску снижается. После повышения в четвертом квартале прошлого года спрэд доходности с тех пор скорректировался на 61,8% и развернулся вверх. Это может быть признаком того, что восходящий тренд идет полным ходом, предвещая рост доходности мусорных облигаций.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Свинцовые сапоги дефляции (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/434219.html
Ледниковые силы Показать ещедефляции снова проявляются через рост долга с отрицательной доходностью.

Вы знаете этот сон? Тот, где вы пытаетесь убежать от чего-то (мои раньше были связаны с Франкенштейном), но ваши ноги застряли в мрачной грязи, или ваши ботинки заполнены свинцом? Даже если вы пытаетесь изо всех сил уйти, вы просто не можете двигаться. Центробанки по всему миру могут ворочаться ночью с этим сном в головах. То, от чего они не могут уйти? Дефляция.

То есть собственное определение дефляции, когда падают потребительские цены. После финансового кризиса, произошедшего десять лет назад, центральные банки сосредоточили свое внимание на том, чтобы не допустить падения цен, что они считают вредным для экономики. Как бы то ни было, потребительские цены и цены производителей просто не выросли так, как они хотят. Цены на финансовые активы выросли, но это привело к огромному разрыву между имущими и неимущими, что создает невероятную нагрузку на сплоченность общества. (Ах, непреднамеренные последствия политики центрального банка - настоящего монстра Франкенштейна!)

Ожидания инфляции цен, измеряемые безубыточными ставками на рынке облигаций, оказались под давлением. Пятилетние на рынке облигаций США в мае 2018 года выросли почти до 2,2%, но к началу этого года упали до уровня ниже 1,50% и в настоящее время на отметке 1,82%. Европа увидела похожую динамику. Из рыночных цен ясно видно, что инфляционные ожидания снижаются.

Это также очевидно по недавнему обвалу доходности облигаций по всей планете. На приведенном ниже графике показана сумма задолженности в мире, имеющая отрицательную доходность. Она только что превысил отметку в 10 триллионов долларов впервые с 2017 года. Согласно этому набору данных, в 2016 году этот максимум составлял чуть более 12 триллионов долларов.

Когда кто-то инвестирует в облигацию с отрицательной доходностью, намереваясь удержать ее до погашения, он гарантирует себе убыток. Тот факт, что есть много людей, готовых сделать это, говорит нам кое-что о психологии. Возможно, инвесторы в облигации с отрицательной доходностью не видят другого выхода, если хотят сохранить свои деньги в надежных облигациях. Но это также может означать, что люди готовы принять гарантированное сокращение своего капитала, если они думают, что вещи, которые они могут купить за этот капитал, станут дешевле. Это дефляционное мышление. И когда наступает дефляционное мышление, от него очень трудно избавиться. Просто прогуляйтесь по Синдзюку в Токио и спросите нескольких японцев.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

ФРС - зима (дефляция) наступает (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/432411.html
Показать ещеПоскольку мир затаив дыхание ждет финального сезона Игры престолов, когда королевства объединяются против ужасающего врага, Федеральный резерв вполне может увидеть нечто подобное.

В следующем месяце первый мировой телевизионный блокбастер «Игра престолов» выйдет в эфир в восьмом и последнем сезоне. Сюжет опишет Великую войну, когда люди объединяются против Белых Ходоков, ужасающей армии мертвых, пришедшей с замерзшего севера. Шансы на победу невелики, так как Белые Ходоки неумолимо уничтожают все на своем пути.

Можно сказать, что силы дефляции имеют тот же эффект, и Федеральный резерв, возможно, только что объявил мобилизацию.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отметил на пресс-конференции после запланированного заседания Комитета по открытым рынкам, что слабое глобальное ценовое давление было «одной из главных проблем нашего времени». Очевидно, что ФРС обеспокоена тем, что ценовая инфляция остается сдержанной и поэтому решил прекратить любые намеки на ужесточение денежно-кредитной политики. Чиновники решили замедлить политику Федерального правительства по количественному ужесточению (QT) (продажи своих облигаций, накопленных за счет количественного смягчения), начиная с мая, а затем завершить политику QT в сентябре. QT длилось недолго (!), И баланс ФРС все еще раздут по сравнению с уровнями до 2008 года. Может ли быть так, что ФРС предвидит грядущую Великую войну с силами дефляции?

Может быть. Но он также может готовиться к очередному раунду монетарного смягчения, просто указывая пальцем на его врага - дефляцию. «Смотрите все, Белые Ходоки (дефляция) идут! Мы должны сделать деньги дешевле и увеличить долг, если мы хотим выиграть войну». Это уловка, которую центральные банки используют снова и снова. Они создали миф о том, что падение цен вредно для экономики, тогда как история показывает, что это не так. Долговая дефляция совпадала со сжатием экономики, но в периоды роста тоже часто происходило снижение цен потребителей или производителей. Центральные банки и правительства хотят, чтобы мы верили, что падение цен - это плохо, поэтому они могут девальвировать валюту, увеличивать долг и, следовательно, увеличивать размер правительства.

Таким образом, ФРС могла бы подготовить почву для количественного смягчения 4. Однако, как неоднократно подчеркивал EWI, ФРС всегда следует, никогда не ведет, и поэтому его мягкость не столь удивительна. Приведенный ниже график показывает, что 2-летние облигации казначейства США теперь приносят доход больше, чем 5-летние, что делает эту кривую доходности перевернутой. История показывает, что такое явление происходит за пару лет или около того до экономических спадов в США. Неудивительно, что ФРС опасается, что зима наступит.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Инфляционный барометр Bloomberg для Японии предсказывает это летом (перевод с Показать ещеdeflation com)
https://ruh666.livejournal.com/430954.html
Да, у Bloomberg есть «инфляционный барометр», и он указывает на снижение для Японии.

Восемь компонентов инфляционного барометра Bloomberg: 1) нефть 2) иена 3) объем производства 4) заработная плата 5) настроения бизнеса 6) настроения потребителей 7) розничные продажи и 8) тарифы на мобильные телефоны.

Информация предоставлена в этом отрывке из статьи Bloomberg от 3 марта:

Прогноз инфляции для Банка Японии выглядит мрачным, поскольку более дешевая нефть и снижение тарифов на мобильные телефоны грозят подтолкнуть рост цен к нулю к середине лета.

Инфляционный барометр Bloomberg, основанный на восьми факторах роста цен, указывает на резкое замедление в предстоящие месяцы, поскольку более низкие цены на нефть отражаются на счетах за электроэнергию. За последние восемь лет барометр показал 0,84 корреляцию с потребительскими ценами через шесть месяцев.

Операторы мобильной связи могут усложнить стремление Банка Японии к оживлению инфляции, поскольку на них оказывается политическое давление с целью дальнейшего снижения расходов. И что еще хуже, запланированные правительством меры по бесплатному образованию уже запланированы Банком Японии, чтобы снизить еще 0,3 процента по сравнению с инфляцией в конце года. ...

Банк Японии пытается создать 2-процентную инфляцию и пообещал продолжать программу стимулирования до тех пор, пока не будет достигнута ее цель.

Центральный банк уже снизил свои прогнозы инфляции на финансовый год, начинающийся в апреле, до 0,9 процента с 1,4 процента. Но даже этот прогноз выглядит чрезмерно оптимистичным.

Интересно, что сентябрьский Global Market Perspective EWI за 2018 год включил Японию в свой комментарий об отрицательной доходности облигаций и растущем дефляционном давлении:

Викторина: Что общего у этих экономически значимых стран: Германии, Франции, Швейцарии, Японии, Австрии, Португалии и Нидерландов? Ответ: Девять лет в мировой экономической экспансии, их двухлетний государственный долг все еще несет отрицательную доходность. Если инвестор хочет получить гарантированную потерю денег, то обладание двухлетним государственным долгом этих стран поможет. Реальность такова, что отрицательная доходность облигаций отражает усиливающееся дефляционное давление глобальной экономической стагнации, которая в конечном итоге превратится в прямое сокращение.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Глобальный долг вырос на 50%: вот оценка S&P Global Ratings Показать еще наша) (перевод с deflation com)
https://ruh666.livejournal.com/430200.html
Мировой долг поднялся на 50% после финансового кризиса около 10 лет назад.

Тем не менее, S&P Global Ratings говорит, что следующий финансовый кризис не будет представлять такой же уровень системного риска по сравнению с десятилетием назад.

Вот выдержка из статьи CNBC от 12 марта:

Глобальный долг подскочил после финансового кризиса, хотя одно рейтинговое агентство считает, что оно представляет значительно меньшую опасность, чем в прошлый раз.

Согласно данным S&P Global Ratings [12 марта], корпоративная, государственная задолженность и задолженность домашних хозяйств по состоянию на июнь 2018 года выросли до 178 триллионов долларов, что на 50 процентов больше, чем десять лет назад. Расширение было особенно острым на правительственном уровне, который составлял 62,4 триллиона долларов, что на 77 процентов выше, чем до начала государственного заимствования.

«Глобальный долг сегодня, безусловно, выше и рискованнее, чем десять лет назад, когда домохозяйства, корпорации и правительства наращивают задолженность», - говорится в заявлении кредитного аналитикаS &P Global Ratings. «Хотя очередной кредитный спад может быть неизбежным, мы не считаем, что он будет таким же плохим, как мировой финансовый кризис 2008-2009 годов».

Тем не менее, Роберт Пректер в «Conquer the Crash» (2002) предупредил, что инвесторы не всегда могут рассчитывать на рейтинговые агентства:

Наиболее широко используемые рейтинговые службы почти всегда опаздывают с предупреждением о проблемах в финансовых учреждениях. Похоже, они часто получают новости о компании примерно в то же время, что и все остальные, что означает, что цена соответствующей акции или облигации уже изменилась, чтобы отразить эту новость. В серьезных случаях компания может развалиться до того, как стандартные рейтинговые службы узнают, что ее поразило.

Кроме того, в январском Elliott Wave Financial Forecast на 2019 год был предложен специальный раздел о долге, и упоминалось даже более высокое значение долга, чем было указано в приведенном выше отрывке из статьи 12 марта:

Объем долга, который сейчас проходит через мировые экономики, практически непостижим. Согласно опубликованному в конце года обзору и прогнозу The Wall Street Journal, общий мировой долг достиг рекордного уровня в 250 триллионов долларов в 2018 году. Мы не можем перечислить здесь все рекордные суммы, но они существуют в маржинальной задолженности на фондовом рынке, а также в студенческих займах, пенсионных обязательствах, корпоративном долге и потребительском долге. Более того, качество долга быстро ухудшается, несмотря на сильный экономический рост в США. Кредиты с менее обременительными обязательствами в настоящее время составляют более 80% всех новых кредитов. В 2008 году у США было в обращении около 3 трлн долларов США по корпоративным облигациям. Сегодня в облигациях с рейтингом BBB и выше их больше. Облигации с рейтингом BBB - только два сорта, удаленные из мусорных. Бюджетное управление Конгресса США оценивает, что к 2023 году проценты по непогашенному долгу будут больше, чем весь оборонный бюджет США .... [Экономика находится в] устойчивом движении к прямой дефляции, что разрушит многих ничего не подозревающих кредиторов и заемщиков в следующий кризис.

Рекомендуем вам прочитать бесплатный отчет «Что нужно знать сейчас о защите от дефляции».

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

Предупреждение о дефляции - психи захватили психушку (перевод с deflation Показать ещеcom)
https://ruh666.livejournal.com/429643.html
Поскольку стоимость обслуживания долговых обязательств США растёт, неортодоксальная экономическая теория набирает последователей.

Администрация президента Трампа опубликовала запрос бюджета на 2020 год на этой неделе, предлагая значительные сокращения государственных расходов в таких областях, как окружающая среда и образование, и в то же время увеличивая расходы на оборону. Сокращения вряд ли будут приняты Конгрессом, и поэтому документ на самом деле не более, чем заявление о намерениях. В этой связи сокращение гигантского дефицита бюджета США является первоочередной задачей, поскольку в бюджетном запросе отмечается, что государственный долг, составляющий в настоящее время более 22 000 000 000 000 долларов США (22 трлн), остается серьезной угрозой для экономического и социального процветания Америки. Все администрации заговаривают зубы о дефиците, но никто из них на самом деле ничего не делает. В результате финансовая ситуация в США в настоящее время достигает кризисных уровней.

Огромный долг опасен, но он может быть управляемым, если процентные ставки низкие. Однако, когда ставки растут, долг быстро становится неприемлемым. Посмотрите на график ниже. Он показывает расчетные годовые процентные платежи по федеральному долгу США. В 2003 году Вашингтону потребовалось чуть более 300 000 000 000 долларов для обслуживания долга. Перенесемся в будущее, и эта стоимость возросла почти до 600 000 000 000 долларов. Просто подумайте об этом на минуту. 570 миллиардов долларов США - только для выплаты процентов по долгам. Это ежегодный платеж, который превышает общий валовой внутренний продукт таких развитых торговых стран, как Тайвань, Швеция, Польша, Бельгия и Таиланд.

Нет сомнений в том, что если бы США были развивающейся экономикой, такой высокий уровень долга отпугивал бы инвесторов. США это сходит с рук, потому что ее валюта, доллар США, является де-факто глобальной резервной валютой. Но сколько еще США могут брать на себя в долг и связанные с этим расходы на обслуживание?

Ну, есть все более и более громкое мнение, которое говорит, что не имеет значения, сколько долгов США имеет, если они все номинированы в долларах США. Добро пожаловать в удивительный мир Современной Монетарной Теории (MMT) - утопию, где пресловутые денежные деревья растут в изобилии. С его истоками в работах Кнаппа «Государственная теория денег», также известных как чартализм (остерегайтесь всего, что оканчивается на -изм), суть MMT заключается в том, что страна не может не выплачивать свои долги, когда этот долг выпущен в своей собственной валюте и, следовательно, бюджетные дефициты не имеют значения вообще. С технической точки зрения правильно сказать, что стране не требуется дефолт по своим собственным долговым обязательствам; она просто печатает все больше и больше денег, чтобы оплатить их. Тем не менее, это определение денежной инфляции, которая приводит к различным проблемам, возможно, к ценовой гиперинфляции, но в конечном итоге к дефляции. Джон Ло попробовал это еще во Франции. Это привело к банкротству Франции и французской революции.

Сам факт того, что ММТ обсуждается как серьезная политика, отражает основную негативную тенденцию в социальном настроении, вызванную рекордным неравенством. Большинство людей считают, что рекордные уровни неравенства, существующие сегодня во многих странах, должны быть «урегулированы» государственной политикой, такой как MMT. Наоборот, уровни неравенства с течением времени выравниваются естественным циклом социальных настроений и рынков активов. Когда в прошлый раз были такие уровни неравенства? Конец 1920-х гг. И мы все знаем, что случилось дальше.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

ЕЦБ ловит свой хвост (перевод с elliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/425646.html
Европейский Показать ещецентральный банк (ЕЦБ) попал в замкнутый круг.

Недавно в моей семье появился новый щенок мопса (фото прилагается, все вместе теперь «ми-ми-ми»). Было весело наблюдать, как он растёт и узнаёт о всё новых вещах в его мире, таких как его хвост. Наблюдение за тем, как наша собака бегает кругами в погоне за хвостом, заставило меня задуматься о ЕЦБ. Возможно, мы должны изменить имя нашей собаки на Марио.

Видите ли, ЕЦБ нажал аварийную кнопку, запустив новый стимул в форме банковских финансов. Его новая целевая программа стимулирования долгосрочных операций по рефинансированию (TLTRO-III) начнется в сентябре (возможно, на данном этапе это будет просто легкая паника, учитывая задержку ее запуска) и продлится до марта 2021 года. TLTRO - это кредиты, предоставляемые ЕЦБ европейским банкам по низкой ставке, что облегчает им кредитование потребителей, что, в свою очередь, может помочь стимулировать экономику. Это третье стимулирующее воздействие со стороны ЕЦБ с 2014 года. Эта мера принимается, поскольку ЕЦБ сократил свой прогноз экономического роста для экономики еврозоны.

В понедельник European Short Term Update показал график ожиданий ИПЦ в Еврозоне, и мы отметили, что они резко снизились с тех пор, как ЕЦБ объявил о победе над дефляцией в середине 2018 года. Теперь ЕЦБ изменил курс и снова видит явный риск дефляции. Вот почему он предоставляет новый раунд банковского стимулирования через TLTRO. ЕЦБ гонится за своим хвостом и будет продолжать это делать, потому что добавление новых стимулов каждый раз, когда происходит спад, не является решением - это проблема. В какой-то момент ЕЦБ поймет, что пытаться решить проблему долга, наращивая долг, - это безумие, точно так же, как наша собака в конце концов поймет, что хвост, на самом деле, её собственный.

перевод отсюда
user
ruh666

месяц назад

«Откровенное безумие» демонстрируется на мировом рынке облигаций (перевод с elliottwave Показать ещеcom)
https://ruh666.livejournal.com/424952.html
Узнайте об этих "договорах конфискации"

Проезжая через сообщество, банки и кредитные союзы часто рекламируют проценты, которые вы заработаете, на чековом или сберегательном счете.

Тем не менее, можете ли вы представить рекламный щит с надписью: «Станьте нашим клиентом, и мы возьмем с вас плату за то, что вы одолжите нам часть ваших с трудом заработанных денег»?

Да, это может показаться абсолютно безумным способом привлечения клиентов.

Но, как ни странно, спрос на облигации с отрицательной доходностью растет.

Вы можете удивиться, почему кто-то в здравом уме купил такую облигацию.

Ну, главный инвестиционный директор крупной финансовой фирмы предоставил это простое объяснение (CNBC, сентябрь 2016 г.):

«Единственная причина, по которой вы покупаете облигации с отрицательной ставкой, заключается в том, что вы думаете, что они станут более отрицательнными».

Другими словами, если инвестор покупает облигацию с отрицательной доходностью, а впоследствии доходность падает еще больше, цена облигации повышается и затем может быть продана с прибылью.

Но наша мартовская Перспектива мирового рынка говорит, что спрос на облигации с отрицательной доходностью является одним из признаков того, что мировые финансовые условия более опасны, чем когда-либо в истории. В публикации показан этот график и сказано:

Спрос на облигации с отрицательной доходностью - это явление, которое многие предыдущие поколения инвесторов воспримут как безумие. Эти облигации на самом деле являются договорами о конфискации, поскольку инвесторы, которые покупают эти облигации по номиналу, гарантированно теряют деньги, если держат их до погашения. Правильно функционирующая экономика и долговые рынки не имеют облигаций с отрицательной доходностью .... С октября прошлого года их общее число быстро растет.

Почти все облигации с отрицательной доходностью приходятся на Европу и Японию.

Как отмечалось в EWI, отрицательная доходность облигаций отражает усиливающееся дефляционное давление глобальной экономической стагнации, которая в конечном итоге превратится в явное сжатие.

Действительно, наши аналитики уже видят признаки сжатия в некоторых крупных мировых экономиках.

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

Нам нужно поговорить о немецких облигациях
https://ruh666.livejournal.com/415960.html
Перевод статьи из Показать ещеFT. Привлекла внимание логикой на грани фантастики.

Нехватка безопасных активов в еврозоне создает искажения рынка

Нам нужно поговорить о немецких облигациях и риске, который они представляют для рынков еврозоны. Нет, я не шучу.

Настойчивость Германии в управлении сбалансированным бюджетом и профицитом счета текущих операций не оставляет места для увеличения ее государственного долга, что ограничивает предложение немецких облигаций или облигаций, которые являются безопасным активом еврозоны.

Дефицит усугубляет ценовой эффект покупки облигаций Европейским центральным банком, расширяя спрэд между доходностью по Германии и более рискованными активами, такими как облигации Италии.

Доходность 10-летних облигаций достигла головокружительных высот в 0,8% в прошлом году, когда умы инвесторов обратились к концу количественного смягчения и к моменту повышения ставки. Но с тех пор он снизился до 0,1 процента, что привело к увеличению спрэда по эквивалентным доходностям итальянских облигаций примерно до 2,9 процента.

Более широкие спреды находятся между якобы равными государствами-членами. Чем они более волатильны и чем больше инвесторов рассматривают их как барометр политического риска, тем более политическими становятся рынки суверенного долга.

Бюджетные правила ЕС направлены на то, чтобы избежать как излишков, так и дефицитов. Они должны смягчать меры против скупости так же, как они используются против таких стран, как Италия, за распутство.

Очень хорошо ругать Италию за ее большое долговое бремя, но недостаточно внимания уделяется тому, что происходит, когда страны не продают достаточно долгов.

По словам Европейской комиссии, евро был создан «как средство укрепления политических связей между [европейскими нациями]». Умышленная недооценка ваших финансовых возможностей, в результате чего банки и пенсионные фонды континента с нехваткой надежных активов вряд ли помогут реализовать эти амбиции.

В последние годы у Германии были рекордные профициты бюджета и крупнейший в мире профицит торгового баланса, что в прошлом году заставило президента Франции Эммануэля Макрона обвинить соседа в «фетишизировании» профицитов.

Нехватка немецких облигаций, возможно, является одним из драйверов изобилия в таких областях, как недвижимость. Инвесторы должны куда-то вкладывать свои деньги, и им не хватает того, что они на самом деле хотят купить, поэтому их заставляют искать замены, которые затем быстро перегружаются и страдают от ценовых пузырей.

Редко можно услышать аргумент в пользу увеличения задолженности страны, но развитие рынков капитала блока также должно быть в повестке дня Германии.

Обходной стороной бюджетной политики Германии может стать создание пан-европейских долговых инструментов, поддерживаемых несколькими странами, но Германия не желает мириться с взаимным распределением долга. Еврозона уже сталкивается с демократическими вызовами в дальнейшей интеграции, поэтому в этом трудно винить ее.

Но это сдерживает развитие европейских рынков капитала из-за нехватки безопасных активов.

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

WTF! (весёлые графики от zerohedge)
https://ruh666.livejournal.com/414705.html
Сегодня утром невыразительные данные Показать ещеоб импорте, экспортных ценах на промышленное производство вызвали смешную панику покупок - фьючерсы на Dow выросли на 500 пунктов от ночных минимумов ...


Но в то время как индекс Доу рос вертикально, Nasdaq падал

Акции остаются отделенными от реальности облигаций ...

И, наконец, есть это!

перевод отсюда
user
ruh666

2 месяца назад

Разрушенный миф: «ФРС контролирует экономику» и «Управляет рынками» (перевод с Показать ещеelliottwave com)
https://ruh666.livejournal.com/414124.html
Вот убедительные доказательства того, что ФРС не контролирует процентные ставки (или экономику)


6 февраля бывший председатель ФРС Джанет Йеллен заявила, что центральный банк США должен полагаться на поступающие экономические данные, чтобы определить, будет ли его следующий политический шаг вверх или вниз, согласно Bloomberg. Другими словами, ФРС не действует, а реагирует. Итак, как это соотносится с широко распространенным убеждением, что центральный банк контролирует экономику? Мы подумали, что сейчас самое время изучить этот вопрос.

Финансовая пресса уделяет большое внимание каждому заявлению ФРС, даже тщательно изучая значение изменения одного или двух слов по сравнению с предыдущим объявлением.

Почему такая навязчивая идея? Потому что многие инвесторы считают, что ФРС контролирует экономику и даже оказывает большое влияние на тенденцию фондовых облигационных) рынков.

Но EWI уже давно утверждает, что это просто не тот случай.

Когда книга Роберта Пректера «Conquer the Crash» впервые была опубликована в 2002 году, в книге отмечалось:

Сама идея о том, что он может [контролировать экономику и манипулировать фондовым рынком], является ложной ... Сам председатель Алан Гринспен назвал идею о том, что ФРС может предотвратить рецессии, «озадачивающей», связывая такие события с тем, что их вызывает: "человеческая психология"

И это также человеческая психология, которая управляет процентными ставками.

Да, центральный банк США действительно устанавливает ставку по федеральным фондам, но, как вы увидите, действия ФРС следуют за ставкой (или доходностью) по 3-месячным казначейским векселям, которая устанавливается психологией покупателей и продавцов на открытом рынке.

Взгляните на этот график из книги Роберта Пректера «Социономическая теория финансов» за 2017 год с прилагаемым комментарием ниже:

Никто, отслеживающий решения ФРС, не может предсказать, когда изменятся ставки по 3-месячным казначейским векселям, но любой, кто следит за ставкой по 3-месячным казначейским векселям, может с достаточной точностью предсказать, когда ставки ФРС изменятся. Мы продемонстрировали эту возможность в августе 2007 года, предсказав, что ФРС собирается резко снизить ставку по федеральным фондам.

Как видите, график показывает, когда был сделан прогноз и его последствия.

Финансовая история показывает другие времена, когда рынок лидировал, а ФРС следовала

Тем не менее, многие наблюдатели за ФРС указывают на начало 1980-х годов, когда процентные ставки и инфляция достигли исторически высоких уровней. Традиционное повествование заключается в том, что тогдашний председатель ФРС Пол Волкер решил задушить 20-процентную инфляцию, повысив процентные ставки. В этой интерпретации это был ФРС, который был активным. Это был ФРС, который снизил инфляцию.

Но факты свидетельствуют о том, что рынок лидировал, а ФРС следила - все время.

Вот еще один график из социономической теории финансов (сопровождающий комментарий ниже):

На графике показаны ставки по казначейским векселям и действующие ставки федеральных фондов в период с 1978 по 1984 год. Ставки по казначейским векселям достигали максимумов четыре раза в 1980-1982 годах. Каждый из этих пиков произошел за месяц или более до последующих и реактивных пиков в ставке федеральных фондов. Ставка ФРС также отстает в нижней части, как показано на графике, на минимумах 1980, 1981 и 1982-3 годов.

Социономическая теория финансов продолжает:

То, что процентные ставки непрерывно росли в течение всего десятилетия 1970-х годов, и с 2008 года они застряли на нуле - в обоих случаях, несмотря на противоположные желания Федеральной резервной системы, - является убедительным доказательством того, что ФРС не контролирует процентные ставки.

Широко распространенное мнение о том, что ФРС контролирует процентные ставки, является лишь одним из рыночных мифов.

перевод отсюда
user
ruh666

3 месяца назад

Перспектива «эры постоянно низкой инфляции» и дефляции (перевод с deflation Показать ещеcom)

https://ruh666.livejournal.com/407653.html
Угроза беспрецедентной дефляции вырисовывается в мировой финансовой системе. Как вы, вероятно, знаете, при таком сценарии банкротства будут широко распространены.

Elliott Wave Financial Forecast за декабрь 2018 года написал:

Структура глобального долга с высокой степенью риска гарантирует, что следующий экономический спад быстро наберет обороты. Метод Z-показателя для прогнозирования банкротств, разработанный в 1970-х годах Эдвардом Альтманом, предполагает, что экономический спад будет огромным. Когда Альтман представил свою методологию, которая использует прибыльность, левередж, ликвидность, платежеспособность и производительность для прогнозирования будущей несостоятельности, он отметил, что фирмы с проблемными оценками Z-показателя «почти всегда обанкротились в течение двух лет». В последнее время компании используют все больше и больше долгов, чтобы оставаться жизнеспособными. «50 лет назад не было рынка облигаций компаний, погрязших в долгах, или мусорных облигаций», - говорит Альтман. Bloomberg отмечает, что общий рынок высокодоходных облигаций в середине 2018 года достиг 2,56 трлн долларов, что выше, чем «весь рынок инвестиционного уровня на пике последнего кредитного цикла в 2007 году». «Это большие динамичные рынки, доступные многим фирмам», - говорит Альтман. «Они используют это в своих интересах. Фирмы были в восторге от увеличения плеча своего баланса. Когда у нас будет следующий спад, я думаю, что последствия такого огромного увеличения долга будут весьма драматичными. Там будет больше банкротств и дефолтов, и больше, чем когда-либо прежде."

27 января 2019 года газета «Нью-Йорк таймс» также поднимает тему дефляции в статье, озаглавленной «Когда мы думали, что выскочили, глобальные дефляционные силы вернули нас обратно». Вот выдержка:

В течение большей части 2018 года казалось, что мировая экономика наконец выходит из колеи, в которой она застряла в течение десятилетия после мирового финансового кризиса. Но сейчас все выглядит так, как будто эпоха стабильно низких темпов роста, низкой инфляции и низких процентных ставок еще не закончилась.

Только на прошлой неделе Европейский центральный банк заявил, что экономические риски «переместились в сторону снижения», и Банк Японии сократил свои прогнозы по инфляции ...

Несмотря на некоторые многообещающие признаки жизнеспособности в течение большей части прошлого года, проблемы, которые преследовали мировую экономику в течение последнего десятилетия - стареющая рабочая сила во многих крупнейших экономиках, слабый рост производительности, чрезмерные глобальные сбережения и производственные мощности, а также нехватка мирового спроса - не исчезла.

Это помогает объяснить, почему заработная плата американских рабочих росла относительно медленно, несмотря на низкий уровень безработицы. И это создает опасное время: низкие темпы роста означают, что экономика может быстрее впасть в рецессию, а низкие процентные ставки означают, что центральные банкиры окажутся с менее мощными инструментами, чтобы уменьшить боль будущего спада.

«Это показывает, что с силами, сдерживающими многие экономики, бороться гораздо сложнее, и они более распространены, чем многие надеялись или в это верили», - сказал ... партнер Cornerstone Macro.

перевод отсюда